本报记者 赵加仑
在近日国新办举行的新闻发布会上，中国人民银行行长潘功胜表示，中国人民银行（以下简称央行）将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元；1月25日下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点，并持续推动社会综合融资成本稳中有降。
受访专家表示，央行强化货币政策工具的逆周期和跨周期调节力度，旨在着力稳市场、稳信心，巩固和增强经济回升向好态势，为包括资本市场在内的金融市场运行创造良好的货币金融环境。
降低存准率正当时
光大银行金融市场部宏观研究员周茂华接受本报记者采访时表示，央行选择在这个时点降准，主要有几方面考虑：一是释放积极稳增长信号。此次央行调降存款准备金率0.5个百分点，幅度超预期，释放出货币政策支持实体经济力度明显加大、央行推动经济回稳向好决心的信号。二是助力金融机构宽信用。新年伊始，央行通过降准释放长期限、低成本、稳定流动性，有助于增强金融机构信贷投放能力，稳定银行金融机构整体负债成本，为金融机构进一步合理让利实体经济拓展空间。三是稳定资金面。央行通过公开市场操作、降准等多种工具配合，有利于平抑短期资金面波动，畅通政策传导，同时更好配合积极财政政策的实施。
“本次降准的背景在于，受房地产行业较为低迷、消费需求仍待提振等因素影响，2023年四季度官方制造业PMI指数持续运行在收缩区间；11月以来服务业PMI指数也连续两个月处于荣枯平衡线之下，这意味着货币政策实施逆周期调节的必要性增强。回顾历史可以看到，一旦官方制造业PMI指数连续3个月运行在收缩区间，货币政策作出反应的可能性就会显著加大，其中降准是较多采取的应对措施之一。”东方金诚首席宏观分析师王青说。
中国民生银行首席经济学家温彬认为，在中期借贷便利（MLF）连续超额续作之后，央行宣布将于2月大幅降准0.5个百分点，在时点和规模上均超出市场预期。“本次降准加快落地，有助于在提振市场主体信心、稳固经济运行的同时，改善资本市场的投资者预期，稳定金融市场运行。此外，此举有助于强化货币与财政政策协同，在今年一季度信贷发力、地方债发行、MLF到期量较大和春节资金需求加大的情况下，呵护资金面平稳过渡。
考虑到一季度银行息差收窄压力加大，降准还有助于释放中长期资金、优化资金结构，稳定银行经营，并继续加大让利实体经济的空间。”他说。
“本次降准幅度达到0.5个百分点，较2022年以来的历次降准幅度增加一倍，意味着货币政策逆周期调节力度显著增大。”王青告诉记者，这一方面将推动一季度信贷保持较快增长，有利于商业银行积极参与城投平台债务风险化解，有效提振市场信心。更为重要的是，降准意味着宏观政策将在激发有效需求方面全面用力。
周茂华告诉记者，在汇市方面，央行加大实体经济支持力度，有助于改善经济复苏前景，稳固基本面。另外，国外发达经济体逐步转向降息周期，这一动作将有利于人民币汇率稳定。在楼市方面，周茂华认为，此次降准有助于改善房地产信贷环境，叠加之前出台的稳楼市政策效果逐步释放，利好房地产市场的信心修复。
定向降息推动融资成本稳中有降
除了降准，央行还宣布进行定向降息。自1月25日起，分别下调支农再贷款、支小再贷款和再贴现利率各0.25个百分点。
广发证券资深宏观分析师钟林楠认为，再贷款再贴现利率下调原因有二：一是落实中央金融工作会议、中央经济工作会议“加大对科技创新、绿色转型、普惠小微、数字经济等方面的支持力度”的精神要求。二是重新拉开再贷款再贴现利率与银行发放普惠小微贷款利率的利差，提高银行支持普惠小微企业和涉农领域的积极性，缓解净息差下降的压力。
周茂华告诉记者，支农支小再贷款、再贴现利率进一步下调，体现央行引导金融机构进一步加大“三农”薄弱环节政策支持工具的实施力度。“再贷款、再贴现利率下调有助于引导金融机构进一步降低‘三农’领域贷款融资成本。这将充分发挥再贴现再贷款结构工具的定向直达、低成本等优势，畅通货币政策传导，引导更多金融资源流入‘三农’薄弱环节。”他说。
王青认为，央行宣布下调支农支小再贷款、再贴现利率，表明此次除了推出总量型货币政策工具外，结构性货币政策也在朝着国民经济薄弱环节重点发力。“数据显示，近期小型企业景气度较大幅度低于整体水平，而小微企业又是吸纳城镇就业的主力军。由此，从补短板、稳就业的角度出发，需要加码针对小微企业的定向支持政策。”他说。
温彬强调，本次降息主要是加大对涉农领域和小微企业、民营企业的支持力度，叠加普惠小微贷款认定标准放宽，有助于在乡村振兴、普惠小微和民营经济领域继续注入金融资源，与其他政策形成多方合力，促进重点领域和薄弱环节持续向好。同时，获得支持的金融机构主要为城商行和农村金融机构，这有助于为地方性中小银行降低资金成本，为其处置化解风险拓展空间。
货币政策空间较足
在此次新闻发布会上，潘功胜还表示，要把维护价格稳定、推动价格温和回升作为把握货币政策的重要考量。温彬告诉记者，本次央行针对货币政策和物价水平关系的相关表态与2023年12月中央经济工作会议提出的“社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配”相呼应，聚焦货币政策在“维护物价稳定、推动物价温和回升”方面的施策效果评价，2024年货币政策适度发力值得期待。央行将继续平衡好短期和长期、稳增长和防风险、内部均衡和外部均衡的关系，坚守货币政策目标、优化金融资源投向、强化政策协同，着力支持扩大内需，推动供需匹配，促进经济良性循环。
展望下一阶段货币政策，周茂华认为，一是降息与结构工具仍在工具箱内。一方面，当前有效需求不足仍是经济复苏主要矛盾，货币政策将进一步致力于降低消费和投资成本，提振微观主体活力。另一方面，考虑到目前银行整体部门净息差承压，部分银行净息差压力较大。他预计，后续央行仍将通过降息引导市场利率中枢适度下移，发挥结构工具定向直达、低成本优势，挖掘利率市场化改革红利，推动实体经济融资成本稳步下行；2024年LPR利率仍存在一定幅度下调可能性。二是货币政策空间较足。国内方面，我国物价处于低位，金融体系稳健运行，国际收支基本平衡，货币政策处于常规空间，政策空间充足。国际方面，发达经济体逐步向降息周期过渡，对我国政策外溢影响减弱。目前，我国经济面临环境较为复杂，宏观政策需要平衡多个目标，政策在推动经济稳步复苏的同时，更要体现“进”。因此，货币政策要增强与财政政策等方面的配合，保持一定灵活性，提升政策精准质效。三是房地产调控方面。此前出台的一揽子稳楼市政策措施仍有发挥空间，重点是各区域要根据当地市场供需情况，因城施策用好用足政策工具和空间，稳定预期，让政策红利持续释放。
王青告诉记者，接下来仍有降息的可能。“着眼于巩固经济回升向好态势，特别是有效缓解实体经济实际融资成本上升势头，一季度MLF利率下调的概率较大。数据显示，2023年12月CPI同比为-0.3%，已为连续第三个月同比负增长；当月PPI同比为-2.7%，仍处于明显的负增长状态。这意味着考虑物价因素，近期企业和居民的实际融资成本在上升。因此，当前通过下调政策利率、引导名义贷款利率下行，缓解实际利率上升的迫切性也较强。”他说。
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