我国资本市场对外开放又走出坚实的一步。5月27日，中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）和香港证券及期货事务监察委员会（以下简称“香港证监会”）联合发布公告，原则同意两地交易所将符合条件的交易型开放式基金（交易所买卖基金）（以下简称“ETF”）纳入互联互通。同日，沪深交易所就相关业务实施规则征求意见。
接受《金融时报》采访的专家和业内人士普遍认为，随着互联互通扩展至两地的ETF产品，一方面，将进一步丰富海外投资者投资内地的渠道与产品，完善互联互通全链条产品生态体系，有助于进一步巩固香港作为亚洲国际金融中心的重要地位；另一方面，将给两地资产管理人、券商以及交易所带来机遇与挑战并存的高质量竞争，有利于形成透明度高、交易便捷、管理规范的ETF市场，从而进一步促进两地优势互补、合作双赢。
划定ETF纳入沪深港通标的范围
2021年12月24日，沪深港交易所及中国结算已就ETF纳入互联互通标的整体方案达成共识。此前，接受《金融时报》记者采访的专家和业内人士普遍预测，ETF互联互通的初始阶段可能会设置一系列的要求，例如，投资标的、基金规模、流动性等。
此次沪深交易所发布的征求意见稿中对ETF交易范围进行了划定。其中，内地市场ETF过去6个月日均资产规模达15亿元，且成分证券以沪深股通标的股票为主；香港市场ETF过去6个月日均资产规模达17亿元港币，成分证券以港股通标的股票为主，且不含合成ETF、杠杆及反向产品。同时，此次纳入标的的ETF须满足上市6个月、标的指数发布已一年等要求。原则上，纳入标的ETF每半年调整一次。
根据征求意见稿中的规则，中信证券测算，当前共有6只香港ETF符合被纳入港股通的条件，分别为：盈富基金、恒指ETF、恒生中国企业、南方恒生科技、安硕恒生科技、恒生科技ETF，其追踪的指数主要为恒生指数、国企指数和恒生科技指数。分析人士认为，在本次ETF通新规下，内地投资者可以购买如安硕恒生科技这类海外顶尖基金公司管理的ETF，对于全球优质资产管理公司的了解也将不断加深。
从A股市场来看，中信证券测算，510只A股ETF中，92只满足纳入条件，规模达到6862亿元，规模覆盖率80%；92只满足纳入条件的ETF中，35只为宽基类、54只为行业主题类、2只为策略类、1只为风格类。嘉实基金指数投资部基金经理刘珈吟表示，很多近两年密集上线的行业主题ETF很好地契合了中国经济发展的长期方向，具有鲜明特色，在全球范围内都具有一定的稀缺性。ETF纳入互联互通标的可丰富境内外投资者的投资渠道和交易品种，有利于境内外投资者更加有效对接对方市场资源。
ETF成资本市场对外开放重要载体
近年来，我国资本市场制度型对外开放程度不断加深，沪深港通已经成为资本市场双向开放的重要窗口。自开通以来，沪深港通运行平稳顺畅，交易规模和市场影响力持续提升，两地互联互通机制也愈发完善，基金互认、债券通、理财通、ETF通等机制有序推出，两地金融产品更为丰富。
ETF作为资产配置的重要工具，透明度高、交易便捷，一直以来吸引着众多投资者。就香港市场来说，当前香港ETF市场以权益型产品为主，主要投资内地和香港市场。中金研究统计的数据显示，截至2022年5月26日，香港市场上市ETF管理规模超3500亿港元。从产品投资类型来看，权益类ETF产品占主导，产品规模接近3100亿港元，占比达86.1%。
A股市场方面，截至2022年5月27日，国内股票型ETF规模合计9020亿元，其中，宽基类产品规模为4153亿元，行业主题产品规模为4529亿元。华夏、易方达和华泰柏瑞非货币ETF规模居于前三，管理规模分别达2181亿元、1013亿元和1000亿元，规模前十大公司市场份额稳定在80%左右。
随着对外开放战略的深入推进，ETF将成为资本市场对外开放的重要载体。深交所发布《ETF行业发展年度报告（2021）》认为，ETF互联互通机制将进一步拓宽，持续提升资本市场的国际化水平。一方面，境内资金可借助跨境ETF低费率、交易便捷等优势实现“走出去”，使跨境ETF成为境内居民全球资产配置的便捷高效工具。2021年，以中概互联为代表的跨境类ETF产品规模大幅增长，体现了境内投资者对境外市场的投资需求。另一方面，境外资金可通过ETF实现“引进来”，ETF互联互通产品逐渐成为境外机构配置A股市场的重要工具。2021年，境内ETF产品规模达1.4万亿元，较上一年增长30.55%，产品数量和规模均创近10年来新高。其中，跨境股票ETF规模增幅达212.33%，增量资金大幅流入港股主题类ETF。
A股对外开放程度不断加深
资本市场对外开放是我国融入全球化的重要一步。申万菱信基金指数投资部总监赵兵表示，将符合条件的ETF纳入互联互通机制进一步丰富了全球投资者参与中国资本市场的工具，沪深港三地交易所的联动将提升中国资本市场的竞争力，也意味着中国资本市场的国际化进度又向前迈出了一步。ETF在境外投资人中具有较高的接受度，有利于引入境外长期资金参与A股市场投资，发展空间大。
另外，中信证券表示，当前港股通规则尚未允许纳入二次上市企业和REITs。恒指及恒生科技指数中，不乏阿里、网易、京东等二次上市的优质互联网企业。在ETF互联互通的安排下，内地投资者可通过投资跟踪恒指、国企指数和恒生科技指数的ETF间接持有此类标的。
除了沪深港通互联互通扩容之外，中日ETF互通运行平稳，中新ETF产品互通也箭在弦上。今年1月26日，中国证监会与新加坡金管局以视频方式举行了第六届中新证券期货监管圆桌会，会议表示，支持双方交易所下一步推出ETF互通产品。未来，境外投资者投资中国证券市场将更加便利，中国资本市场对外开放程度将进一步深化。
