继10月30日发布相关规则后，11月2日，北京证券交易所（以下简称“北交所”）再发《北京证券交易所交易规则（试行）》（以下简称《交易规则》）《北京证券交易所会员管理规则（试行）》（以下简称《会员管理规则》）两件基本业务规则及31件细则指引指南，为北交所开市奠定坚实制度基础。上述业务规则自2021年11月15日起施行。

北交所表示，下一步还将陆续发布涉及合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）证券交易、发行上市审核标准的适用要求等相关业务规则，持续做好市场制度体系建设，同时积极开展企业培训、投资者教育、会员接纳等规则实施的准备工作，为北交所顺利开市和平稳运行奠定基础。

7件基本业务规则全部发布

9月17日，北交所发布《北京证券交易所投资者适当性管理办法（试行）》及配套业务指南；10月30日，发布上市与审核4件基本业务规则及6件配套细则和指引。加上此次发布的“2+31”件规则，至此，北交所7件基本业务规则已全部发布。

安信证券研究中心总经理助理诸海滨表示，北交所制度总体平移精选层，并针对中小企业特色进行差异化安排，在审核难度、涨跌幅限制、信息披露、问询、审核时间等方面进行了简化和加强服务。

本次发布的《交易规则》和《会员管理规则》两件基本业务规则此前已向社会公开征求意见。《金融时报》记者了解到，在征求意见期间，市场各方对相关规则普遍持认可的态度，涉及规则完善的合理建议均已被采纳。

同时发布的31件细则指引指南涵盖发行上市、融资并购、公司监管、证券交易、会员管理等方面。相关规则总体延续了精选层行之有效的制度安排，并按照试点注册制、上市公司监管和交易所职责相关的上位法进行了调整优化。

“北交所7件基本业务规则已全部发布，规则设计思路基本延续了新三板精选层的良好制度体系，并按照全面注册制改革的顶层思路进行了相关优化调整。”增量研究院院长张奥平对《金融时报》记者表示，全面注册制改革是中国资本市场近几年改革的核心，伴随着北交所平稳开市与注册制改革的稳步推进，中国资本市场也将向着更加市场化、法治化、国际化的方向发展。

基本延续精选层原有交易规则

与新三板精选层交易制度相比，北交所交易规则仅做了发布主体、体例等适应性调整，主体内容没有变化。整体延续了精选层以连续竞价为核心的交易制度，涨跌幅限制、申报规则、价格稳定机制等其他主要规定均保持不变，体现中小企业股票交易特点，确保市场交易的稳定性和连续性。

北京南山投资创始人周运南表示，北交所交易规则基本与新三板精选层现有的交易制度一致，这体现了平移原则和延续理念，顺应了当前新三板投资者的交易习惯，降低了投资者学习成本，能够防范交易风险，确保市场交易的稳定性和连续性，为北交所顺利开市保驾护航。

具体来看，《交易规则》规定，北交所股票交易涨跌幅限制比例为30%。其中，向不特定合格投资者公开发行的股票上市交易首日，或退市整理期首日，以及证监会或北交所规定的其他情形不设涨跌幅限制。对于精选层挂牌公司平移为北交所上市公司的，北交所规定，平移当日其股票交易实施30%的涨跌幅限制，以精选层最后一个交易日收盘价为其前收盘价。

此外，在北交所指数发布前，以北交所全部上市股票（剔除无价格涨跌幅限制股票及全天停牌股票）收盘价涨跌幅的算术平均值作为基准指数涨跌幅，计算收盘价涨跌幅偏离值，并据此认定异常波动情形。精选层挂牌公司平移为北交所上市公司的，异常波动指标连续计算。

券商展业需申请北交所会员资格

与《证券交易所管理办法》等上位规章相配套，北交所经充分听取各方意见建议，制定了《北京证券交易所会员管理规则（试行）》。

相较于征求意见稿，会员管理规则主要做了两方面调整。一方面，修改了会员应报告情形，对“最近年度经审计财务报表和净资本计算表”不再要求变更之日起5个交易日内向北交所报告；另一方面，对于已取得全国股转系统主办券商资格的证券公司，如拟在北交所开展业务，需要申请取得北交所会员资格。在具体程序方面，考虑到全国股转系统与北交所的业务延续性和市场关联性，北交所将为主办券商及其投行子公司申请会员资格提供方便、快捷、高效的申请通道，保障证券公司相关业务的有序衔接。

在开源证券非银金融首席分析师高超看来，北交所设立后，新三板储备丰富的券商将直接受益，从持续督导数量、推荐挂牌数量等方面看，中小券商新三板业务较强。

“北交所成立后有望提升直接融资占比，带来资本市场扩容，市场活跃度提升、经纪业务增量，并将有更多的企业寻求在北交所上市，也将直接带来投行业务增量。”高超表示，同时对于部分券商早期入股或旗下直投公司投资新三板企业，北交所成立后退出渠道有所增加，新三板股票资产重估下将大幅增加券商投资收益，券商各项业务均有利好。

北交所准上市公司质地优良

截至11月3日，精选层挂牌公司已达69家，未来将全部平移进入北交所。目前，新三板精选层三季报已披露完毕，数据显示，精选层企业今年前三季度实现营收、净利润同比双增，分别增长35.31%、33.33%。诸海滨团队发布的研报显示，精选层营收同比增速高于主板和创业板，与科创板基本持平；净利润增速高于创业板和主板，低于科创板。

盈利公司数量方面，在68家精选层公司中，有两家出现亏损，盈利公司占比达97.06%。其中，佳先股份、贝特瑞营收同比增速超过100%；贝特瑞和吉林碳谷净利润同比增速超100%。

以制造业为主的专精特新企业作为未来北交所重点培育的群体之一，其业绩表现尤为引人关注。据诸海滨团队统计，共有45家在新三板挂牌的专精特新“小巨人”企业披露了三季报，合计实现营收同比增长49.54%，净利润同比增长69.89%。开源证券中小盘首席分析师任浪表示，目前，精选层公司和准精选层公司整体质地较优，部分公司盈利能力接近甚至超越创业板和科创板公司。

除已在精选层挂牌的企业外，在从严监管要求下，未来有望登陆北交所上市的“后备军”也会具备转换为上市公司的良好基础。北交所新闻发言人此前在回答记者提问时曾表示，大力提升上市公司质量，是北交所建设的重中之重。

从证监会日前发布的《北京证券交易所向不特定合格投资者公开发行股票注册管理办法（试行）》来看，北交所发行制度复制借鉴创业板、科创板注册制改革成熟经验，同时紧紧围绕创新型中小企业需求，构建了契合创新型中小企业特点的发行上市制度。

全国股转公司董事长、北交所董事长徐明近日在2021金融街论坛年会上表示，实践中对市值、财务指标、业绩波动等方面的包容，并不意味着放松审核，北交所发行上市审核严守财务真实性和信息披露充分性底线，压实中介机构责任，强化监管执法，把好公司质量关。