近期钴板块回调,主要是受市场情绪的影响。一方面,自新补贴政策落地以来,新能源板块消息面暂无新的刺激,市场参与者的投资热情有所消退;另一方面,近期全球风险事件频增,叙利亚争端、美国对俄制裁等,市场风险偏好有所转变;同时,美国加税“矛头”指向新能源汽车市场,也加重了投资者的担忧;此外,Chemaf公司大幅扩产的消息也影响了市场对钴基本面的判断。在此背景下,部分市场参与者选择高位出货,导致近期钴价与钴板块的波动。

  短期因素无须过度担忧。首先,地缘政治因素对A股的影响预计有限。其次,国内新能源汽车的内需巨大,贸易摩擦能带来的实际影响有限,即使矛盾升级,国内也将大概率采取拉动内需的政策对新能源产业进行保护,对此无须过度担忧。第三,市场需求快速增长,随着三元电池放量、三元材料产能建设如火如荼,对钴的需求快速增长;高镍三元量产仍有待时日,上半年锂电抢装依然明显,动力电池消费拉动钴需求的快速增长。在其他领域,3C产品大屏化、单机电量提升仍在持续,对钴酸锂的需求有望保持稳定的增速。

  伴生属性制约了钴产能的放量。受制于铜钴、镍钴伴生的天然属性,钴增量主要来自铜、镍矿扩产,从而间接取决于铜镍价格的上涨幅度。未来几年,除嘉能可KCC项目、欧亚资源RTR项目预计投产外,仅有华友钴业、CleanTeQ两个小项目投产。在刚果(金)小矿山弹性增量达到极限、且无大矿大量供给的情况下,钴供给的增速将持续收缩。

  Chemaf的实质影响在2020年才能显现。市场对钴基本面的担忧,一方面聚焦在Chemaf的大幅扩产上。安泰科4月初曾表示,公司目前正在Lualaba省的Mutoshi矿区建设一个加工厂,将于2019年9月正式投产,预计每年可生产2万吨钴,而目前公司的钴矿山产量仅5000t/a。但一方面,考虑产能爬坡,这一增量预计2020年才会出现在全球钴供需平衡表中;另一方面,该项目仍处于初期阶段,到放量时仍具有诸多不确定性,短期内钴供需继续趋紧则是大概率事件。

  基本面未变,钴价长期仍被看好。在暂无消息面刺激、避险情绪升温的情况下,部分参与者选择获利了结,导致稀有金属板块小幅回调,应属情理之中。但长期来看,钴的基本面并无大碍,我们继续坚定看好该板块,建议关注盛屯矿业、华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业。

  天风证券