数据要素的资本化实践，正在春天孕育萌发。4月14日，由南京鑫欣商业保理有限公司（以下简称“鑫欣保理”）作为发行人、华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）作为管理人和销售机构申报的“华鑫—鑫欣—数据资产1—5期资产支持专项计划”（以下简称“数据资产专项计划”）正式取得深圳证券交易所无异议函，总规模为5亿元。

小小的数据，也有融资的价值。作为一个全新的ABS品类，这一次由“0”到“1”的突破，开创了数据资产作为独立基础资产在资本市场融资的先河，为数据要素在资本市场实现价值转化带来更多的可能性。

数据资产证券化难在何处

数据资产证券化作为一种金融创新过程，是基于传统资产证券化模式对基础资产标的选择的创新，它将数据资产作为证券化的对象，以数据资产相关权益作为基础资产转化为支持证券。简单来说，就是将数据资产的未来现金流转化为可交易的金融产品。

事实上，数据资产证券化“破冰”之旅曲折又艰巨。

数据资产证券化在国内甚至国际市场中一直都没有成熟的案例，但是，随着数据要素市场快速发展，数据要素的商业价值正在逐渐被企业关注和认可，数据要素从资源化到资产化再到证券化的价值实现路径，一直是近几年金融业内思考并讨论颇多的问题。

为何没有先例？其难在何处？

数据资产证券化主要面临三大核心挑战：数据确权难、价值评估难和合规风控难。

有市场分析认为，在确权方面，数据来源多样且权利关系复杂，涉及个人、企业等多主体，同时，相关法律法规不完善，导致数据确权困难，难以明确界定数据的所有权与使用权。在评估方面，数据质量不一，缺乏成熟评估方法，且数据价值受稀缺性、市场需求等多种因素影响，难以准确量化，使得价值评估存在难度。在风控方面，数据在存储、传输等环节安全风险高，加上证券化业务流程较为复杂，参与方众多，导致合规风控难度加大。

在数据资产证券化领域实现“破冰”的数据资产专项计划是否解决了这些难题？

记者在采访中了解到，在确权方面，鑫欣保理联合深圳数据交易所、南京市公共资源交易中心等机构，对数据资产进行权属登记并颁发证书，凭借其股东开鑫科技服务全国50余家企业实现数据资产入表的资源优势，主导完成了基础资产的筛选。在估值方面，鑫欣保理联合会计师事务所、资产评估机构，由会计师事务所为数据资产出具专项审计意见，明确可计量的数据资产。由资产评估机构结合数据应用场景，构建多维度估值模型，为资产定价提供依据。在风控方面，鑫欣保理与律师事务所全程参与每笔数据资产合法性审查，并通过优先级/次级分层设计、第三方担保等方式强化信用增级，同时，建立数据安全隔离机制，防范隐私泄露风险。

从金融创新的视角来看，数据资产证券化有着独特的推广价值与广阔的发展空间。

“我们一直认为，资产证券化是债券领域的‘明珠’。”鑫欣保理董事长周治翰对《金融时报》记者表示，首单数据资产证券化是起点，下一步，公司将以做精、做专、做透为目标，继续拓展高价值数据场景，把创新经验转化为标准化产品方案。

撬动万亿元大市场

在政策层面，这场金融创新的萌芽早有迹可循。

2023年12月，国家数据局、中国人民银行、金融监管总局等部门联合印发《“数据要素×”三年行动计划（2024—2026年）》部署安排“数据要素×金融服务”等重点行动。2024年12月，国家发改委、国家数据局等六部门联合印发《关于促进数据产业高质量发展的指导意见》，提出要打造一批“数据要素×”典型场景，并明确鼓励，在依法合规、风险可控的前提下引导金融机构创新符合数据企业发展特征的金融产品。2025年2月，证监会《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》提出，稳步推进资本市场金融科技创新试点和“数据要素×资本市场”专项试点，稳妥推动数据要素相关技术在资本市场重点领域的应用实施。

政策“组合拳”的持续发力令数据要素的资本化潜力加速释放。

据国家统计局数据，2024年，全国数据市场交易规模超1600亿元，同比增长30%以上。其中，场内市场数据交易规模同比实现翻番。另据弗若斯特沙利文（Frost&Sullivan）、上海数交所等联合发布的《2024年中国数据交易市场研究分析报告》预测，在政策、数据创新应用和数据交易平台活跃度提升等多重因素推动下，数据资产入表市场规模在2030年将大幅增加至8277.8亿元。

在技术层面，中国人工智能开源软件发展联盟副理事长王健宗表示，随着隐私计算在标准体系、互联互通能力、应用特性等方面的提升，将促成数据价值可信流通的新范式，助力数据要素市场发展。

可以预见，经过数据从“资源”到“资产”再到“资本”的价值转化通道的开启以及数据要素基础制度的加速完善，数据资产证券化有望成为推动金融市场创新和发展的重要力量。