A股相对估值凸显 外资布局更重长期配置
金融时报-中国金融新闻网 2018-09-21 14:06:14

更多外国人自本周起可参与A股交易,这进一步丰富了资本市场投资主体。根据中国证券登记结算有限公司通知,9月15日起,符合相关条件的外籍人员可以申请开立A股证券账户。也就是说,首批符合开户条件外籍人员17日可正式参与A股交易。

此次开放可以参与A股交易的外国人主要有两类:一是允许在境内工作的外国自然人投资者开立A股证券账户。二是A股上市公司中在境外工作并参与股权激励的外籍员工也可开立A股账户。在分析人士看来,本次放开两类外国人在A股开户,将进一步丰富国内资本市场投资主体,拓宽资金入市渠道,优化资本市场结构。

事实上,境外资金早已成为A股市场的重要参与者之一。QFII和RQFII,再加上A股与境外市场互联互通的制度安排,海外机构和个人持有国内股票资产的市值占比提升。而随着A股不断融入全球资本市场,A股境外投资者占比有望逐步提高,外资参与市场的积极性将不断提升。

多维度便利外资入市

近年来,A股对外开放节奏明显加快。以外国人开立A股账户为例,此前,三类外国人已可直接开立A股账户:一是取得我国永久居留身份证的外国人;二是外国人在境内依法设立外商投资股份有限公司并在A股上市的,可以开立A股证券账户持有本公司股票;三是A股上市公司中在境内工作的外籍员工,参与公司股权激励的,可以开立A股证券账户持有本公司股票。

银河证券首席经济学家刘锋认为,本次进一步放宽外籍人士开立A股账户是对外开放大战略中的一部分,是一个具有长期作用的举措。目前国内开放有A股入市资格的外籍人士量还比较小,它短时间内并不能解决A股现在所存在的问题。但刘锋同时认为,引入外籍投资人能让A股市场更加国际化,吸收一部分有经验的投资人才和一部分外部资金流,理论上会给国内上市企业带来更客观的估值。

除了进一步放开外籍人士的开户限制,本月外资入市的另一个重要事件为A股入摩完成二次调整,即从今年9月3日起,A股纳入MSCI指数的比例从2.5%上调至5%。在众多分析人士看来,A股纳入MSCI指数最直接的影响就是吸引外资流入。东兴证券相关研究报告预计,此次纳入比例提升将带来约500亿元的资金增量。

此外,富时罗素指数公司在9月份将再次对A股进行评估,证监会也曾多次表示,积极支持A股纳入富时罗素国际指数。

外资参与市场程度加深

在资本市场对外开放的大战略中,虽然今年以来A股指数出现了比较明显的调整,但海外资金对A股保持了持续而稳定的流入。中信证券研究部发布的研报显示,从规模上看,沪港通和深港通北向资金持仓规模今年以来增加了2197亿元。

证监会新闻发言人高莉曾表示,今年以来,我国上市公司盈利能力持续提升,股票市场投资价值显现,境外资金通过互联互通等渠道持续流入A股。2018年1至7月,境外资金累计净流入A股市场1616亿元。6月份以来,虽然全球贸易摩擦加剧,但外资投资A股的势头并未减弱。6、7两个月,净流入A股市场的境外资金有498亿元。

随着外资参与市场的不断深入,境外资金已经是A股市场的重要参与者。根据人民银行发布的境外机构和个人持有境内人民币金融资产情况,截至2018年6月,境外机构和个人持有中国股票的规模已经达到了12752.38亿元人民币。

对此,分析人士称,这已经是一个与国内公募基金和保险机构(含社保)A股持仓类量级的规模。据东方财富Choice对2018年公募基金二季报的统计,截至二季度末,124家基金公司合计持有股票市值17946.59亿元。

在中金公司首席策略分析师王汉锋看来,外资入市可能给A股带来诸多良性改变,如选股偏重价值、质优龙头被外资集中持股、换手率下降、小盘股边缘化、估值国际化、与国际资金联动增强等。

“扫货”A股的3个关键词

那么,外资“扫货”A股背后的考量是什么?分析人士认为,理解和判断外资配置A股的三个关键词是长期投资、相对收益以及风险可控。

分析人士称,长期投资是外资的一个重要优势。配置A股的海外资金,特别是其中海外机构追求长期绝对收益的资金,有着较长的考核期,其持股策略较为稳定,并且从估值看,A股主要指数的长期绝对收益具有一定安全边际。

另一方面,以机构投资者为主的海外资金,在配置A股时还会重点考量相对价值。分析人士认为,对于全球配置型的资金而言,A股提供了大量有潜力对标海外同行业巨头的龙头公司,而这些公司目前估值水平相对有吸引力。同时,A股相对其他新兴市场而言配置价值较高,且外资在A股实施投资策略相对容易。

再者,无论是低估值还是相对配置,在A股实现收益都要以风险可控为前提。分析人士表示,相对国内投资者的判断以及相对其他新兴市场表现情况,外资对A股的风险判断相对正面且乐观。

值得一提的是,另一个与境外市场互联互通的机制——“沪伦通”的推进近期明显加快。8月31日,证监会就《上海证券交易所与伦敦证券交易所市场互联互通存托凭证业务监管规定(试行)》公开征求意见。适逢今年是改革开放40年,“沪伦通”不断升温,证监会多次明确表态,争取年内开通“沪伦通”。

市场人士称,“沪伦通”利于促进资本联动,利于优质企业的互联互通,两地投资者可积极参与到优质企业的投资,这对于纳入MSCI的标的股以及部分白马蓝筹核心股票构成长期利好。

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