“资本寒冬”背景下，国内VC/PE基金“募资难”的问题仍在延续，行业“马太效应”日益加剧。在对整体行情悲观的预期下，LP（有限合伙人）进一步提高甄选和风险控制要求，中小机构募资难度加大，募资两极分化现象日益凸显。
而创投机构募资难也进而影响了资本投向，被投项目需要经过更加严格的选拔，投资也更为谨慎。而今年以来，A股IPO从严审核态势依旧，VC/PE实现资本退出的速度也较先前有所放缓。
资方收紧资金“过冬”
8月份，VC/PE市场基金募资形势依旧严峻。据投中研究院统计，8月份仅40只基金进入募资阶段，同比下降57.44%；目标募资规模107.8亿美元，同比骤降近九成。从基金类型来看，8月份无政府引导基金成立。受金融去杠杆、地方政府债务压力增加等影响，政府引导基金成立难度加大。在完成募集方面，8月份VC/PE募集完成基金34只，募集总规模30.51亿美元。
分析人士认为，受政策监管、银行募资通道受阻等影响，母基金等募资难题加重，企业或高净值个人LP观望态度明显，普遍收紧资金，为“过冬”做准备。创投机构募资难，原因包含多个方面，一方面在于市场上资本流动性不足；另一方面也在于LP机构在投资创投时遇到一系列限制。这些限制有政策上的，也有LP机构考核奖励制度不合理造成的。
事实上，从今年上半年募资情况来看，资金头部聚集效应日趋明显，募资难主要体现在暂时没有显著成绩的中小型机构上。业内人士表示，从目前VC/PE行业的真实状况来看，募资难的问题正面临两极分化。面对日益激烈的市场竞争，行业中小机构以及新机构在募资及项目竞争方面均缺乏优势，而大机构或知名机构相对更具竞争力。
清科研究中心认为，中国创业投资市场募资难问题凸显，主要原因有三大方面。一是从宏观环境分析，我国正处于经济结构转型阶段，严监管、去杠杆为金融业主要基调。二是从市场层面分析，募资难是投资机构爆发式增长后优胜劣汰的必经过程。三是从基金注册、运营方面分析，近几年私募基金登记备案要求提高，部分地区基金注册困难，导致机构的运营成本、合规成本提高，一定程度上加剧了机构募资难度。
VC单笔投资规模缩水
VC/PE市场深陷募资难困境，这在一定程度上会对投资市场造成冲击，并直接表现为资本的投向领域更精确，项目选拔更严格，投资更谨慎。有市场人士坦言，GP（普通合伙人）募资难、项目融资难、投资风口现象消失、退出难等现象使整体行业情绪较为低迷。
VC市场受影响明显，单笔投资规模普遍降低，资本投资更谨慎。投中研究院统计显示，8月份VC市场投融资交易案例379起，环比小幅增长4.7%，投资表现相对活跃，交易案例数量稳中有升。不过，投资规模仅有63亿美元，环比下降44.74%，测算出的平均单笔投资规模仅为1662万美元，单笔投资规模缩水严重。
PE市场投融资情形也不容乐观。近期，PE市场投融资情况起伏较大，经历了年中爆发式增长后，8月份依旧没能改变低迷态势。数据显示，今年6月份，PE市场投资案例122起，融资总规模183亿美元；随后，融资总规模便急转直下，7月份仅为47亿美元；进入8月份，PE市场投融资交易案例102起，融资总规模46亿美元，两项指标环比7月份基本持平。
投中研究院分析师表示，相较VC投资，PE投资的投资成本更高，退出难度更大，虽项目发展阶段相对稳健，但是发展迭代速度慢，退出风险更大。
资本“寒冬”之下，仍有部分领域被投资人看好，其中智能汽车领域融资规模表现亮眼。据了解，2018年8月份，小鹏汽车、游侠汽车先后完成B+轮融资。其中小鹏汽车宣布完成B+轮融资，B1和B2轮共计完成融资40亿元，加上此前的22亿元B轮融资，小鹏汽车完成B系列融资共计62亿元。
投中研究院分析师认为，智能汽车领域目前普遍处于设计研发阶段，仅有少数几家已完成少量生产，智能汽车领域量产交付是个大问题，烧钱大战不可避免。
从投资细分领域看，8月份资本投向依旧集中在互联网、IT、医疗、文化传媒等高新科技领域，投资布局呈现出价值导向、技术驱动、头部集中等现象。从VC/PE市场细分轮次来看，A轮依旧是资本关注的焦点，资本普遍更倾向于投资成本相对较低、成长动力较强、潜力较大的早期项目。
并购退出崭露头角
VC/PE行业除了融资难问题外，还存在退出难的问题。以VC/PE退出的主要渠道IPO为例，根据清科研究中心数据，2018年上半年，中企上市数量显著减少，境内外上市总数量107家，其中，沪深两市新增IPO总数量63家，海外市场上市44家。上半年，VC/PE支持的上市企业数量达63家，环比下降52.6%，VC/PE渗透率达到58.9%，与2017年渗透率同比基本持平，境内市场渗透率高于境外。另投中研究院数据显示，8月份，共7家具有VC/PE背景的中企实现上市，共有17家VC/PE机构基金实现账面退出。
在境内IPO退出渠道降速的情况下，并购退出开始崭露头角。据统计，8月份共计13家VC/PE机构参与完成并购交易，投资金额约75.24亿元，约有33家VC/PE成功退出，回笼金额约71.1亿元。
事实上，今年以来并购重组市场较为活跃，整体呈现上升趋势。证监会通过大力度取消和简化行政许可，有效激发了并购市场活力，交易周期缩短，提高了资金周转率，加快了企业并购整合频次。
