随着市场对国际贸易摩擦加剧的担忧加重，上周美国10年期国债收益率再度攀升至3%以上的“红线”。数据显示，上周五，美国基准的10年期国债收益率上下波动，触及3.001%的高位，为5月23日以来的最高水平。今年以来，10年期美债收益率最高曾达到3.109%，时点为5月17日。通常来说，美债收益率与美债价格成负相关，国债收益率飙升意味着国债价格走低。

    分析人士表示，新一波的美债收益率攀升，主因在于美国总统特朗普在贸易保护方面再度发出强硬措辞，加之企业和政府债券供应量不断增加，投资者情绪受到打压转为紧张，美债随之坐上“冷板凳”。但美债利率升至3%以上，这将是可能伤及美股的“警戒线”。欧洲和亚洲股市一直受到全球贸易紧张加剧的压力。但即便特朗普高举贸易保护主义“大旗”，美股看上去仍处在春风得意之时。标准普尔500指数在上个月末创下历史新高，其今年以来的涨幅达到8%；而同期跟踪欧洲股市的斯托克600指数今年以来则下跌了3.6%，日本的日经225指数也出现了0.4%的跌幅。美股在贸易摩擦加剧下独善其身的状态还能保持多久，成为经济学家们竞相猜测的话题。

    今年以来，美国10年期国债收益率收于3%以上的情况已经高达10次。通常情况下，标准普尔500指数在10年期美债突破3%的“红线”后会下跌一点。有市场人士表示，由于10年期美债收益率达到3%，美股下跌的模式可能重演。该人士认为，一旦10年期美债收益率触及3%，就可能引发美国股市下滑，资金将回流至欧洲和亚洲。另外，美国劳工部最近公布的报告显示，8月份平均时薪增幅为2.9%，为2009年以来的最高水平，但随着消费者价格指数上月放缓至2.2%，这意味着通胀尚未在整个经济中扎根。通胀对长期债券的价值构成风险，因为它削弱了债券固定本金和利息支付的未来购买力。

    客观而言，在过去5年间，美债市场曾多次出现过收益率大幅攀升、市场抛售加剧的情形，但最终都化险为夷。其背后的主要原因在于包括美联储在内的全球各大央行的天量货币宽松支撑。但进入2018年以来，情形已有所不同。迄今，美联储已经加息和缩表“双管齐下”。在英国央行于去年开启10年来首次加息之后，全球四大央行仅存的“鸽”派欧洲央行和日本央行也不约而同地出现了偏“鹰”信号。因此，本轮长达25年的美债牛市是否已经行至末路，并将拖累多年的美股牛市，也成为今年以来市场的担忧之处。

    下周，美联储将召开9月议息会议。目前来看，美联储9月加息几乎是“板上钉钉”。根据早先公布的美联储8月议息会议纪要，许多美联储官员认为，再度加息或是合适的。只要美国经济保持健康，美联储的下次加息将可能很快到来。因此，9月美联储例会的主要看点转向未来的加息节奏。大部分市场人士预计，美联储还将在今年12月再加息一次。到了2019年，美联储加息步伐或将放缓。投资者不再预计美联储将和今年一样，每个季度都加息。但值得关注的是，8月美联储会议纪要也强调，当前美国政府所提出的贸易政策令市场未来或存在重要的不确定性，且将对市场信心、投资支出和就业等各个方面均造成影响。由此，如若特朗普的贸易摩擦升级，市场情绪出现逆转，这或将对美股乃至美国经济带来巨大冲击，美联储未来的货币政策仍处在变数之中。