相比欧元区和日本经济的疲弱，在主要发达经济体中，美国经济的表现可以称得上是“一枝独秀”。对于美国经济前景的乐观态度令美联储继续坚定实施渐进加息的货币政策，失业率维持在低位水平，通胀率稳步攀升，美股市场表现颇佳，多项经济数据也表明，美国当前整体的经济表现十分亮眼。

然而，不可忽视的是，美国经济在攀向增长巅峰的过程中，面临着诸多风险。美国实施的贸易保护主义政策引发了主要贸易伙伴的反制措施，若紧张局势继续恶化，或将拖累全球经济的复苏与发展。而美国国内收益率曲线的趋平引发了市场对于经济衰退的担忧。与此同时，在美国经济迈上巅峰后，后期将如何发展值得关注。

亮眼数据暗藏风险

整体而言，美国经济增速确实令人眼前一亮。数据显示，美国二季度实际GDP增速由初值4.1%上修至4.2%，创下近4年来的最佳表现，而数据的上修主要是受到进口与企业软件支出的影响。4.2%的增速令特朗普政府距离年增长3%的目标更近了一步。另外，在修正数据公布前，曾有分析认为，美国二季度实际GDP增速将被下修至4.0%，然而超预期的经济涨势进一步增强了市场对于美联储9月再次加息的预期。

然而，经济增速的亮眼表现无法令市场完全放下心来，美国与其他贸易伙伴之间的贸易争端正在对美国经济产生负面影响。数据显示，农产品出口的大量减少，导致美国7月商品贸易赤字大幅扩大，而这有可能意味着，贸易将在今年三季度拖累经济增长。

另外，在制造业方面，美国8月Markit制造业采购经理人指数（PMI）终值为54.7，尽管高于预期值54.5，但仍低于7月份的55.3，并创下了去年11月以来的新低水平。IHS Markit首席商业经济学家威廉姆森表示，受访的制造业企业普遍提到了关税和贸易摩擦的影响，有近三分之一的受访企业认为，上调售价主要是受到关税的影响。

然而，值得注意的是，另一项数据则展示出了美国制造业的另外一个面貌。美国供应管理学会（ISM）8月制造业指数加速上升至61.3，高于7月份的58.1，并创下了2004年5月以来的新高。其中新订单指数、生产指数以及就业指数均呈现快速增长，展现出了经济增长的积极信号。“尽管对美国保护主义政策感到担忧，但制造业的信心依然稳固，这在很大程度上是受到国内需求的支撑。” 巴克莱美国经济学家普加·斯里拉姆（Pooja Sriram）表示。

不过，也有经济学家认为，制造业已经出现了过热迹象，而这种情况一旦发生，可能会迫使美联储加快加息步伐，以抑制通货膨胀。不过，从美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上的表态来看，美联储并未看到通胀率加速上行超过2%的明显迹象，而且经济过热的风险也没有加大。此外，根据鲍威尔以往的表态，美联储对通胀率超过目标水平是有一定的容忍度的。

强弱美元之争难改美联储政策

吸引市场关注的除了傲视群雄的美国经济增长外，美元在近一段时间以来的强势上行也成为市场关注的焦点所在。市场对于贸易紧张局势进一步加剧的担忧情绪助推了美元的避险需求，成为支撑美元指数上涨的因素之一。美元的走强在加重新兴市场货币下行压力的同时，也引发了美国国内部分质疑之声。其中，支持“弱美元”的重要代表便是美国总统特朗普。

近期，特朗普两次公开表达了对于美联储渐进加息政策的不满，认为这一政策影响了美国的经济复苏，而更“弱”一些的美元将更有利于美国。尽管特朗普打破了美国总统不评论美联储货币政策的传统，不过从目前的情况看，特朗普的言论不足以改变美联储的货币政策路径，而美国政府直接出手干预美元汇率的可能性也不大。在对美联储的货币政策提出批评后，特朗普也出面缓和了态度并表示，即使批评美联储加息，他也不后悔任命鲍威尔为美联储主席。

然而，值得注意的是，除特朗普外，美联储内部对于当前实施的货币政策的态度也存在分歧。圣路易斯联储行长布拉德认为，当前美国低水平的长期利率正在敲响“警钟”，货币政策立场已属于中性，美联储应当暂停进一步加息。而亚特兰大联储行长博斯蒂克则认为，美国经济风险平衡，处于充分就业状态，需要继续加息。

摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊分析认为，特朗普采取的是“支持鲍威尔但反对鲍威尔领导下的美联储的政策”组合。“一方面我们看到鲍威尔领导下的美联储持续加息缩表，起到实质性收缩货币政策的效果，为未来再次宽松预留空间；另一方面特朗普对强势美元的公开不满在一定程度上起到了预期管理的效果，起到对冲市场由于美联储加息缩表所造成的紧缩预期的效果。”章俊表示。