IMF出手 阿根廷比索汇率企稳
金融时报-中国金融新闻网 2018-09-04 13:41:22

土耳其引发的新兴市场危机还在不断发酵,上周阿根廷也被卷入其中,再次成为货币贬值旋涡的中心。为稳定金融市场,阿根廷央行货币政策会议决定上调指标利率45%至60%,并在年内保持这一全球最高政策利率,但仍未能阻止投资者的惊慌出逃。无奈之下,阿根廷总统马克里只好向国际货币基金组织(IMF)求援。直至8月31日,IMF发表声明称将“全力支持”陷入困境的阿根廷政府,阿根廷的货币危机才有所缓解——

土耳其引发的新兴市场危机还在不断发酵,上周阿根廷也被卷入其中,再次成为货币贬值旋涡的中心。为稳定金融市场,阿根廷央行货币政策会议决定上调指标利率45%至60%,并在年内保持这一全球最高政策利率,但这未能阻止投资者的惊慌出逃。上周四收盘,阿根廷比索对美元下跌至历史新低的0.0258,8月以来已累计下跌25.85%。无奈之下,阿根廷总统马克里只好向国际货币基金组织(IMF)求援。直至8月31日,IMF发表声明称将“全力支持”陷入困境的阿根廷政府,阿根廷的货币危机才有所缓解。截至《金融时报》记者发稿,比索对美元小幅反弹至0.0267。

早在今年6月,IMF就批准向阿根廷提供为期3年的500亿美元超额备用信贷(SBA)协议。其中30%即150亿美元已在项目批准后立即拨付,剩余部分为预防性质,如满足项目的规定条件,在面临国际收支困难时阿根廷可以要求继续提取贷款。如今,不断恶化的局势迫使马克里政府向IMF申请提前拨付贷款,但他并未透露向IMF申请的金额,只是强调此番申请是为了消除“国际局势恶化下产生的不确定性”,以遏制阿根廷比索的持续下跌。

马克里在一份宣布与IMF达成加快放贷协议的官方声明中指出:“最近一周出现了新的市场信心不足的情况,尤其是对我们到2019年前融资能力的信心不足。”他表示,阿根廷政府与IMF已经达成协议,会加快拨付“所有必要资金”,以保证能够切实履行明年的财政计划。IMF的贷款或许可以暂时缓解阿根廷的货币危机,但对于阿根廷经济能否脱离泥沼市场仍持观望态度。投资者似乎已经对马克里政府的经济政策失去了信心。

国际知名评级机构标准普尔9月1日宣布,下调阿根廷评级B+的前景展望至负面观察名单,与土耳其、希腊和斐济持平。标普发出警告称,阿根廷比索暴跌或危及政府经济计划,引发资本外流,因此可能将进一步下调阿根廷评级至垃圾级。不过,标普也同时表示,如果阿根廷政府能成功阻止货币贬值,并有望在2019年令本国经济复苏,则将长期维持阿根廷评级为B+。

今年以来,美国进入加息周期叠加美元升值,市场流动性收紧,部分新兴市场经济体风险随之显现。“强美元”风暴过境,暴露出的是阿根廷宏观政策和经济结构存在的严重问题。阿根廷央行前行长施特辛格(Sturzenegger)在此前的媒体采访中承认,在过去两年的职业生涯中曾有过两次政策失误:一是2016年下半年的大幅降息。当时阿根廷的通胀只有8%,折合成年率为17%,央行认为已具备降息基础,多次、大幅度降息。在不到7个月的时间内,阿根廷央行连续降息21次,累计降息幅度达13.25个百分点。二是2018年初的两次降息。2017年12月阿根廷核心通胀率1.4%,折合成年率为18%,阿根廷央行认为,通胀率处于合理范围,开始为降息做准备。如今看来,阿根廷经济当时并未真正摆脱通胀,两轮降息均操之过急。鉴于阿根廷央行本来就因长期为财政赤字融资而备受争议,连续的政策失误,导致市场产生央行迫于政府压力降息的猜想,引发市场对阿根廷央行独立性和通胀目标制的广泛质疑,极大地削弱了市场信心,也诱发了市场投机。

与此同时,阿根廷财政和经常账户长期双赤字,加大了货币贬值压力。社会支出高、财政负担重,是阿根廷政府长期以来需要面对的问题。2015年底,马克里上任总统后着力推进财政整顿,消除市场扭曲。然而,此项改革并未有效落实。为减少改革阻力,政府试图维持或扩大社会支出,并通过借入外债为改革融资,导致利息支出庞大,财政和经常账户赤字不减反增。

IMF数据显示,2017年阿根廷经常账户赤字扩大一倍至307.9亿美元,占GDP比例达到近5%,其中向海外支付资本利息近160亿美元;阿财政赤字占GDP比例达6.5%,包括央行借款在内的财政赤字占GDP比例超过9%。2017年,阿所借外债占当年全球发行外债总额的20%,外债规模达到2330亿美元,仅近两年阿根廷新增外债就超过1200亿美元。快速扩张的外债规模和庞大的利息支出超出阿根廷经济和财政的承受能力。

此外,由于阿根廷政府在历史上长期实施保护主义政策,致使阿根廷工业发展水平一直较低,工业制成品主要依赖进口,而出口主要以原材料和农产品为主,是全球最大的豆粕出口国,同时也是第三大大豆和玉米供应国。结构单一,意味着阿根廷商品出口容易受到天气因素及国际大宗商品价格走势影响。今年上半年的旱灾,无疑让阿根廷经济雪上加霜,农业受创意味着阿根廷经济下滑、外汇减少。严重的结构问题,加之劳动力市场僵化,企业生产效率低下,使得阿根廷经济长期缺乏活力。知名投行高盛8月24日发布报告,预计2018年阿根廷GDP萎缩1%至2%。阿根廷财政部长则对国际媒体承认,阿根廷今年的经济将会下降1%。

 

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